[摘要] 市值600多亿的融创斥资600多亿收购万达本已经是一件轰动事件了，更何况其中将近一半的资金来自万达提供的贷款，王健林和孙宏斌这笔交易冷静下来后，浮起了一堆问号。
市值600多亿的融创斥资600多亿收购万达本已经是一件轰动事件了，更何况其中将近一半的资金来自万达提供的贷款，王健林和孙宏斌这笔交易冷静下来后，浮起了一堆问号。
7月11日早间，融创中国公告称，万达通过指定银行向融创发放296亿元三年期贷款，随后融创向万达支付295.75亿最后一笔收购款，通俗来说，万达这是“借钱给融创、再让融创把自己给收购了”。
万达借300亿帮助收购
昨天早盘，市场恢复了冷静，融创中国复牌，早盘一度下跌，后逐渐拉升，全天上涨13.65%，报收16.82港元，而前一天大涨的万达酒店发展昨天下跌7.06%，报收0.79港元，万达电影继续停牌。
在短暂的惊讶、头脑发热过后，随着昨天关于此次交易的资金安排细节的披露，资本市场对于此次融创、万达交易的各种不解也渐渐浮现。
尽管在交易后的采访中，孙宏斌表示，此次收购资金来自融创自有资金，不过，从昨天发布的公告来看，事情并非那么简单。不少分析人士用不寻常来定义这笔交易。
根据公告，融创已就632亿元交易付出25亿元定金，将在7月31日前完成尽职调查和签订正式协议。正式协议签署后3日内，融创将累计支付至合作事项总价款的20%（126.34亿元）；正式协议签署后融创需推动尽快取得股东在公司股东大会的审批，90天内支付转让价款335.95亿元。第四笔付款方式为，万达通过指定银行向融创发放296亿元三年期贷款，随后融创向万达支付295.75亿最后一笔收购款。
最值得关注的就是第四笔付款方式，万达出借将近300亿帮助融创收购自己，从这笔贷款分析，可以得出两条结论，万达并不着急回笼资金还贷款，否则不会有钱借给融创，而且是将近300亿，另一条结论是万达比融创更希望促成这笔交易，否则不会又出项目又出钱。
融创要负债助万达上市
296亿来自万达的贷款，其余资金虽然表面来看，来自融创自有，不过从穿透式的查询来看，融创此次收购万达资产包的资金几乎都来自贷款，而此次收购将使融创的负债率大幅上升。由于13个文旅项目大部分处于投资前期，还需要大量资金投入，融创能否维系资金投入同样引发质疑。
在港股上市的融创中国目前总市值为656亿港元，尽管账上有将近1千亿现金，但负债更为庞大。截至去年底，融创中国总负债2577.72亿。在净负债率方面，截至2016年末，融创的净资产负债率为121.5%。
毫不夸张地说，融创的资产负债率一点不比万达低，此次蛇吞象式的收购无疑将使融创的资产负债率进一步上升。
由于万达文旅和酒店项目本身短期内很难获得盈利回报，项目中符合融创需求的是住宅配套用地，这才是孙宏斌的菜，不过，为了住宅用地，是否要购买大批量的酒店和娱乐实施？孙宏斌在这笔交易中的动机也被广泛猜测。
种种迹象来看，首富王健林与孙宏斌达成了某种默契。王健林用300亿贷款的方式将万达商业的主要资产托付给孙宏斌，融创帮助万达实现A股上市，王健林在住宅配套和电影板块等方面支持孙宏斌。当然，这可能也只是连续剧的一个篇章，有待下一回。
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